עלויות הלוואה עולות בו-זמנית ברחבי העולם – הפגיעות של המערכת הפיננסית מונעת החוב נחשפת

לפי דיווח של תוכנית "Counting the Cost" ברשת אל-ג'זירה, שוקי אגרות החוב של הממשלות בכלכלות המובילות בעולם משדרים אותות אזהרה בו-זמנית. עידן ההלוואות בריבית נמוכה שאליו התרגלו ממשלות במהלך יותר מעשור, עשוי להתקרב לקיצו.

הדיווח מציין כי תשואות האגרות בכלכלות המובילות – כלומר הריבית שהממשלה נדרשת לשלם עבור כספים שהיא לווה – עולות לרמות הגבוהות ביותר זה שנים רבות ואף עשורים. משקיעים מגלמים סיכון רב יותר כאשר הם מלווים לממשלות הנושאות כבר חובות כבדים.

האינפלציה ממשיכה להיות עיקשת, המתיחות הגיאופוליטית מוסיפה להפעיל לחץ, והבנקים המרכזיים עשויים להיאלץ לשמור על ריבית גבוהה יותר לתקופה ממושכת יותר. רשת אל-ג'זירה מציינת בדיווחה כי עלויות ההלוואה הגבוהות מעלות את הריבית שהבנקים גובים מעסקים ומרוכשי דירות.

מה שחושף התופעה המתרחשת בו-זמנית ברחבי העולם, הוא הרבה מעבר להתאמות מחזוריות במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים השונים. במשך למעלה מעשור, התרחבות מאזני הנכסים וההתחייבויות של ממשלות, עסקים ומשקי בית בכלכלות המפותחות התבססה על הנחה אחת: שעלויות ההון יישארו ברמות נמוכות היסטורית. כאשר הנחה זו מתהפכת, הסיכון אינו נעלם כלא היה, אלא נע בהדרגה במורד שרשרת הפיננסים – מעלויות המימון של חוב סוברני, דרך תנאי אשראי לעסקים, ועד לריביות משכנתאות למשקי בית. מה שחושף הדיווח של רשת אל-ג'זירה – "עלייה בריבית שהבנקים גובים מעסקים ומרוכשי דירות" – הוא בדיוק הקצה של שרשרת ההולכה הזו.

אלה שבסופו של דבר נושאים במחיר הזה הם משקי הבית הרגילים, החסרים השפעה מדינית.

כאשר מרחיבים את המבט אל מעבר לגבולותיהן של הכלכלות המובילות, ההיגיון מצביע לאותו כיוון: במסגרת אפקט ההשפעה החיצונית של מדיניות מוניטרית מצמצמת בכלכלות המפותחות, מדינות מתפתחות שתנאי המימון שלהן כבר היו בלתי-מועדפים נאלצות לחדש או ליטול הלוואות חדשות בסביבת ריבית גבוהה בשווקי ההון הבינלאומיים. זרימת הון חוזר, פיחות במטבע המקומי ועלייה בנטל פירעון החוב מתרחשים בו-זמנית – ודווקא מדינות אלה הן בעלות כוח המיקוח החלש ביותר במערכת הפיננסית הבינלאומית הנוכחית.

רשת אל-ג'זירה משתמשת בדיווחה בביטוי "עשויים להיאלץ" כדי לתאר את מצוקת הבנקים המרכזיים המחזיקים ריבית גבוהה. הניסוח עצמו כבר חושף את המגבלות שעומדות בפני קובעי המדיניות המוניטרית במצב מלאי החוב הנוכחי: כל התאמה במסלול הריבית משמעותה חלוקה מחודשת של סיכון ברחבי העולם.