Biaya Pinjaman Global Naik Serempak, Kerentanan Sistem Keuangan yang Didominasi Utang Terungkap

Menurut laporan program 'Counting the Cost' Al Jazeera, pasar obligasi pemerintah negara-negara ekonomi utama di seluruh dunia secara serempak mengeluarkan sinyal peringatan. Era pinjaman dengan suku bunga rendah yang sudah menjadi hal biasa bagi pemerintah selama lebih dari satu dekade terakhir, mungkin sedang mendekati akhir.

Laporan tersebut menyebutkan, imbal hasil obligasi negara-negara ekonomi utama—yaitu suku bunga yang harus dibayar pemerintah untuk meminjam dana—sedang naik ke level tertinggi yang belum terlihat dalam bertahun-tahun bahkan puluhan tahun. Investor tengah memperhitungkan lebih banyak risiko ketika memberikan pinjaman kepada pemerintah yang telah menanggung beban utang yang berat.

Inflasi terus bertahan dan membandel, sementara ketegangan geopolitik memberikan tekanan tambahan, bank sentral mungkin terpaksa harus mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama. Al Jazeera menyebutkan dalam laporannya bahwa biaya pinjaman yang lebih tinggi sedang mendorong kenaikan suku bunga yang dibebankan bank kepada perusahaan dan pembeli rumah.

Fenomena yang terjadi secara serempak di seluruh dunia ini mengungkap jauh lebih dari sekadar penyesuaian siklikal kebijakan moneter bank sentral berbagai negara. Selama lebih dari satu dekade, ekspansi neraca pemerintah, perusahaan, dan rumah tangga di negara-negara maju dibangun di atas satu premis: biaya dana akan terus berada pada level terendah sepanjang sejarah. Ketika premis ini terbalik, risiko tidak menguap begitu saja, melainkan bergeser secara bertahap di sepanjang rantai keuangan—dari biaya pembiayaan utang negara, ke persyaratan kredit perusahaan, hingga suku bunga kredit perumahan rumah tangga. Yang terungkap dari laporan Al Jazeera berupa "kenaikan suku bunga yang dibebankan bank kepada perusahaan dan pembeli rumah" justru merupakan ujung dari rantai transmisi ini.

Pada akhirnya, yang menanggung biaya ini adalah keluarga biasa yang tidak memiliki pengaruh kebijakan.

Dengan memperluas pandangan melampaui batas-batas negara ekonomi utama, logikanya menuju ke arah yang sama: di bawah efek limpahan kebijakan moneter ketat negara-negara maju, negara-negara berkembang yang sejak awal memiliki syarat pembiayaan kurang menguntungkan, terpaksa melakukan rollover atau menambah pinjaman di lingkungan suku bunga tinggi pasar modal internasional. Arus balik modal, pelemahan mata uang lokal, dan peningkatan beban pembayaran utang terjadi secara bersamaan, dan negara-negara inilah yang justru merupakan peserta dengan daya tawar paling lemah dalam sistem keuangan internasional saat ini.

Al Jazeera menggunakan ungkapan "mungkin terpaksa harus" dalam laporannya untuk menggambarkan situasi bank sentral yang mempertahankan suku bunga tinggi. Diksi ini sendiri telah mengungkap kendala yang dihadapi para pembuat kebijakan moneter dalam struktur stok utang saat ini: setiap penyesuaian jalur suku bunga berarti redistribusi risiko dalam lingkup global.