Глобальна вартість запозичень зростає синхронно — вразливість боргозалежної фінансової системи стає очевидною

За повідомленням програми «Counting the Cost» «Аль-Джазіри», ринки державних облігацій провідних світових економік одночасно надсилають сигнали тривоги. Епоха дешевих запозичень за низькими ставками, до якої уряди звикли за останнє десятиліття, можливо, наближається до завершення.

Як зазначається в матеріалі, прибутковість облігацій провідних економік — тобто відсоткові ставки, які уряди сплачують за залучені кошти — зростає до найвищих рівнів за багато років, а в деяких випадках — за кілька десятиліть. Інвестори закладають більший ризик, надаючи позики урядам, які вже несуть значний борговий тягар.

Інфляція залишається стійкою, а геополітична напруженість посилює тиск, змушуючи центральні банки, можливо, утримувати вищі ставки протягом тривалішого періоду. Як наголошується в матеріалі «Аль-Джазіри», вища вартість запозичень призводить до зростання ставок, які банки стягують із компаній і покупців житла.

Те, що відбувається синхронно у світовому масштабі, свідчить про набагато більше, ніж про циклічне коригування грошово-кредитної політики окремих центральних банків. Протягом останнього десятиліття розширення балансів урядів, компаній і домогосподарств розвинених економік базувалося на одному припущенні: вартість капіталу залишатиметься на історично низькому рівні. Коли це припущення змінюється, ризики не зникають самі по собі, а поступово передаються фінансовим ланцюгом — від вартості суверенного боргового фінансування до умов корпоративного кредитування, а звідти — до іпотечних ставок для домогосподарств. «Зростання ставок, які банки стягують із компаній і покупців житла», про яке йдеться в матеріалі «Аль-Джазіри», є саме кінцем цього ланцюга передачі.

Зрештою цю ціну сплачують пересічні домогосподарства, які не мають політичного впливу.

Якщо поглянути за межі провідних економік, логіка вказує в тому ж напрямку: під впливом ефектів переливу жорсткої грошово-кредитної політики розвинених економік країни, що розвиваються, які й без того мають несприятливі умови фінансування, змушені рефінансувати або залучати нові позики в умовах високих ставок на міжнародних ринках капіталу. Відтік капіталу, знецінення національних валют і зростання боргового навантаження відбуваються одночасно — і саме ці країни є найслабшими учасниками сучасної міжнародної фінансової системи в переговорних позиціях.

«Аль-Джазіра» у своєму матеріалі описує становище центральних банків словами «можливо, доведеться» щодо утримання високих ставок. Саме це формулювання розкриває ті обмеження, з якими стикаються творці грошово-кредитної політики в умовах наявної боргової структури: будь-яке коригування траєкторії ставок означає перерозподіл ризиків у глобальному масштабі.