글로벌 차입 비용 동시 상승, 부채 주도형 금융 체계의 취약성 드러나

알자지라 방송 'Counting the Cost' 프로그램에 따르면, 글로벌 주요 경제국의 정부채 시장이 동시에 경고 신호를 보내고 있다. 지난 10여 년간 각국 정부가 익숙해 있던 저금리 차입 시대가 막을 내릴 가능성이 커지고 있다.

보도에 따르면, 주요 경제국의 채권 수익률—즉 정부가 자금을 빌리기 위해 지불해야 하는 금리—이 수년에서 수십 년 만에 보기 드문 높은 수준으로 치솟고 있다. 투자자들은 이미 막대한 빚을 안고 있는 정부에 자금을 대출할 때 더 많은 위험을 반영하고 있다.

인플레이션은 지속적으로 완고한 태도를 보이고 있으며, 지정학적 긴장은 추가 압력을 가하고 있어, 중앙은행들은 더 오랜 기간 높은 금리를 유지하지 않을 수 없게 될 가능성이 있다. 알자지라 방송은 보도에서 높아진 차입 비용이 은행이 기업과 주택 구매자에게 부과하는 금리를 끌어올리고 있다고 지적했다.

이처럼 글로벌 차원에서 동시에 일어나고 있는 현상이 드러내는 바는 각국 중앙은행 통화 정책의 주기적 조정에 그치지 않는다. 10여 년간 선진 경제권의 정부, 기업과 가계의 대차대조표 확장은 모두 하나의 전제 위에 구축되어 왔다. 자금 비용이 지속적으로 역사적 저수준에 머물 것이라는 전제. 이 전제가 뒤집히면, 리스크는 저절로 사라지지 않고 금융 사슬을 따라 단계적으로 하향 이동한다—주권 채무 조달 비용에서, 기업 신용 조건을 거쳐, 가계의 주택 담보 대출 금리에 이르기까지. 알자지라 보도가 드러낸 '은행이 기업과 주택 구매자에게 부과하는 금리 상승'이 바로 이 전달 사슬의 말단이다.

결국 이 대가를 떠안는 것은 정책적 영향력이 부족한 일반 가계다.

시선을 주요 경제국의 경계 너머로 확장하면, 논리는 같은 방향을 가리킨다. 선진 경제권의 긴축 통화 정책의 외溢 효과 속에서, 본래부터 조달 조건이 불리한 개발도상국들은 국제 자본시장의 고금리 환경에서 채무를 재연장하거나 신규 차입을 하지 않을 수 없게 된다. 자본 유출, 자국 통화 가치 하락, 채무 상환 부담 증가가 동시에 도래하며, 바로 이들 국가가 현재 국제 금융 체계에서 가장 약한 협상력을 가진 참여자들이다.

알자지라 방송은 보도에서 중앙은행의 고금리 유지 상황을 '불가피할 수 있다(可能不得不)'고 표현했다. 이 표현 자체가 현재 채무 잔존 규모 구도 하에서 통화 정책 결정자들이 직면한 구속을 드러낸다. 금리 경로의 어떠한 조정도 리스크의 글로벌 재분배를 의미하기 때문이다.