Hutang Perbendaharaan AS USD 40 trilion berpadu dengan demam pusat data AI, kadar jangka panjang global melonjak serentak, saham Australia lenyap AUD 32 bilion dalam sehari

Hasil bon Perbendaharaan AS tempoh 10 tahun mencecah 4.85% pada satu ketika semalam, paras tertinggi sejak pertengahan 2023. Menurut laporan Australian Broadcasting Corporation, Perbendaharaan AS baru-baru ini mengembangkan saiz pembelian balik bon jangka panjang kepada USD 6 bilion, namun langkah itu gagal membendung momentum kenaikan kadar pada hujung panjang lengkung hasil.

Tekanan jualan pasaran bon bukan eksklusif kepada AS. Pada malam yang sama, kadar tender bon Perbendaharaan Jerman tempoh 10 tahun melonjak kepada 3.39%, paras tertinggi dalam 17 tahun. Di rantau Asia-Pasifik, indeks ASX 200 Australia ditutup merosot 1% kepada 8,819 mata dengan modal pasaran susut kira-kira AUD 32 bilion (lebih kurang USD 21 bilion), pencapaian harian terburuk dalam tempoh enam bulan; prestasi pasaran saham Asia-Pasifik bercampur-campur — indeks Hang Seng Hong Kong ditutup susut 1.3%, indeks komposit Korea merosot sedikit, manakala indeks Nikkei Jepun berbalik naik selepas susut pada awal sesi.

Dua kuasa yang menolak kenaikan hasil kini sedang bertemu.

Kuasa pertama datang daripada 'ketidakkawalan' fiskal Amerika. Ketua Ekonomi Bank Westpac, Luci Ellis, dalam komennya beberapa minggu lalu berkata secara terus terang: "Pelaburan berkaitan AI bersama ketidakkawalan fiskal Amerika secara bersama-sama menolak struktur kadar faedah global ke atas, menjadikan puratanya lebih tinggi berbanding tahap sebelum pandemik." Hutang kerajaan AS baru-baru ini sudah melepasi USD 40 trilion. Menurut laporan ABC News, Trump dilaporkan mencadangkan pembayaran USD 5,000 kepada setiap orang dewasa Amerika, dan berdasarkan kira-kira 300 juta populasi dewasa, potensi perbelanjaan keseluruhan mencecah USD 1.5 trilion — lebih kurang tiga suku daripada keluaran ekonomi tahunan Australia. Bagaimanapun, pedagang pasaran nampaknya tidak mengambil serius cadangan itu, dengan hasil bon Perbendaharaan AS tempoh 10 tahun pada dasarnya tidak berubah selepas kenyataannya.

Kuasa kedua datang daripada gelombang penerbitan hutang oleh syarikat teknologi 'hiperskala'. Ellis menjelaskan bahawa Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft — yang dahulunya 'cash cow' — kini telah menjadi antara penerbit terbesar dalam pasaran bon korporat global. Menurut data Bloomberg yang dipetik oleh ABC News, dalam minggu gelombang penerbitan bon berskala besar itu, Amazon menerbitkan bon bernilai GBP 4.25 bilion di United Kingdom, Uber buat pertama kali menerbitkan bon denominasi euro; hanya pada hari sebelumnya, syarikat-syarikat AS telah mengumpul EUR 149 bilion di Eropah sepanjang tahun ini. Alphabet juga menerbitkan bon bernilai AUD 5.5 bilion di Australia pada bulan lalu.

"Saiz pelaburan terancang pusat data global sungguh menakjubkan, dan seterusnya menjana permintaan pembiayaan hutang yang besar," tulis Ellis.

Pemberi komen kewangan dan bekas jurubank, Satyajit Das, dalam temu bual dengan ABC News pada Isnin minggu ini memetik kata-kata Shanaka Anslem Perera: "Sama ada tuhan sedang dibina di padang pasir Texas — dia merujuk kepada pusat data AI; atau halusinasi kewangan paling teruk dalam sejarah manusia sedang berlangsung di depan mata kita secara langsung." Das sendiri mengakui bahawa jawapan muktamad mungkin hanya dapat dilihat dalam satu atau dua tahun.

Tekanan pasaran bon sedang menular kepada aset berisiko global. Harga niaga hadapan minyak mentah Brent buat seketika melepasi USD 101 setong semalam. Menurut strategi pelaburan Global X ETFs, Justin Lin, yang dipetik oleh ABC News: "Harga minyak hari ini sedang menghentam pasaran Australia. Minyak mentah Brent kembali melepasi paras USD 100, pelabur dipaksa berdepan dengan realiti inflasi berpotensi kekal tinggi lebih lama, dan Bank Rizab Australia mungkin masih mempunyai lebih banyak kerja yang perlu dilakukan." Lin memberi amaran bahawa sekiranya harga minyak sekali lagi menolak inflasi global sehingga memaksa bank-bank pusat global mengetatkan dasar dengan lebih lanjut, permintaan logam industri "mungkin mula melemah secara substantif" — 'risiko ekor stagflasi' ini sekali lagi diletakkan di atas meja pada 2026.

Bank-bank pusat kini sedang didesak oleh pasaran. Menurut data Bloomberg yang dipetik oleh ABC News, kebarangkalian kenaikan kadar Bank Rizab Australia pada 29 September dihargakan pada 75%, dengan pasaran turut mempertaruhkan kemungkinan kenaikan kadar kelima menjelang Mac 2027; kebarangkalian kenaikan kadar Rizab Persekutuan pada 17 September ialah 63%, naik kepada 92% pada Oktober; kenaikan kadar Bank Pusat Eropah pada petang 10 dianggap sudah pasti oleh pasaran; kebarangkalian kenaikan kadar Bank Jepun pada 18 September ialah 97%. Pertaruhan ini belum tentu kesemuanya akan menjadi kenyataan, tetapi ia sudah cukup untuk membuat pasaran saham dan pertukaran asing global menilai semula harganya.

Bagi keluarga biasa yang sudah menanggung inflasi melekit, lonjakan harga tenaga bersama potensi kenaikan kadar gadai janji merupakan gabungan yang 'paling tidak ingin dilihat' oleh pasaran.