Dívida dos EUA de US$ 40 trilhões se soma à febre de data centers de IA e eleva juros longos globais; bolsa australiana perde A$ 32 bilhões em um único dia

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos chegaram a tocar 4,85% no overnight, o maior nível desde meados de 2023. De acordo com a Australian Broadcasting Corporation (ABC), o Departamento do Tesouro dos EUA ampliou recentemente o volume de recompra de títulos de longo prazo para US$ 6 bilhões, mas o movimento não conseguiu conter a tendência de alta das taxas longas.

A pressão vendedora no mercado de dívida não é exclusividade dos EUA. Na mesma sessão, a taxa do leilão dos títulos alemães de 10 anos subiu para 3,39%, máxima em 17 anos. Na Ásia-Pacífico, o índice ASX 200 da Austrália fechou em queda de 1%, aos 8.819 pontos, com valor de mercado evaporando cerca de A$ 32 bilhões (aproximadamente US$ 21 bilhões), o pior desempenho diário em seis meses; o desempenho das bolsas asiáticas foi divergente, com o índice Hang Seng de Hong Kong fechando em queda de 1,3%, o índice composto da Coreia do Sul recuando ligeiramente e o índice Nikkei do Japão se recuperando de uma queda matinal para fechar em alta.

As duas forças que impulsionam os rendimentos estão convergindo.

A primeira vem da "irresponsabilidade fiscal" americana. Luci Ellis, economista-chefe do Westpac Bank, afirmou em comentário semanas atrás: "Os investimentos relacionados à IA e a irresponsabilidade fiscal americana elevaram em conjunto a estrutura global de juros, fazendo com que sua média ficasse acima do nível pré-pandemia." A dívida do governo americano ultrapassou recentemente US$ 40 trilhões. Segundo a ABC News, Trump teria proposto um plano de distribuir US$ 5.000 a cada adulto americano, o que, com base em uma população adulta de aproximadamente 300 milhões, representaria um gasto potencial de até US$ 1,5 trilhão — equivalente a cerca de três quartos de toda a produção econômica anual da Austrália. No entanto, os operadores de mercado aparentemente não levaram a proposta a sério, e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos permaneceu praticamente inalterado após seus comentários.

A segunda força vem da onda de endividamento das gigantes de tecnologia de "hiperescala". Ellis aponta que Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft — que já foram "vacas leiteiras" de caixa — tornaram-se hoje uma das maiores emissoras do mercado global de dívida corporativa. Segundo a ABC News, citando dados da Bloomberg, apenas na semana dessa onda massiva de emissões, a Amazon levantou £ 4,25 bilhões em títulos no Reino Unido e a Uber realizou sua primeira emissão em euros; apenas no dia anterior, empresas americanas já haviam captado € 149 bilhões na Europa este ano. No mês passado, a Alphabet também emitiu A$ 5,5 bilhões em títulos na Austrália.

"O volume de investimentos planejados em data centers no mundo é verdadeiramente impressionante e gera uma enorme demanda por financiamento via dívida", escreveu Ellis.

O comentarista financeiro e ex-banqueiro Satyajit Das, em entrevista à ABC News nesta segunda-feira, citou Shanaka Anslem Perera: "Ou um deus está sendo construído no deserto do Texas — referindo-se aos data centers de IA — ou a mais severa ilusão financeira da história humana está acontecendo diante dos nossos olhos em tempo real." Das admitiu que a resposta final talvez só fique clara daqui a um ou dois anos.

A pressão do mercado de dívida está se transmitindo aos ativos de risco globais. Os preços dos contratos futuros do petróleo Brent chegaram a ultrapassar US$ 101 por barril no overnight. Segundo a ABC News, citando Justin Lin, estrategista de investimentos da Global X ETFs: "O preço do petróleo está golpeando o mercado australiano hoje. Com o Brent de volta acima de US$ 100, os investidores são forçados a encarar a realidade de que a inflação pode permanecer elevada por mais tempo, e o Banco Central da Austrália pode ter mais trabalho a fazer." Lin alertou que, se os preços do petróleo elevarem novamente a inflação global e obrigarem os bancos centrais a apertar ainda mais, a demanda por metais industriais "poderá começar a enfraquecer de forma substancial" — esse "risco de cauda de estagflação" voltou à mesa em 2026.

Os bancos centrais estão sendo empurrados pelo mercado. Segundo a ABC News, citando dados da Bloomberg, a probabilidade de o Banco Central da Austrália elevar os juros em 29 de setembro foi precificada em 75%, com o mercado também apostando em um possível quinto aumento até março de 2027; a probabilidade de o Federal Reserve elevar os juros em 17 de setembro é de 63%, subindo para 92% em outubro; um aperto do Banco Central Europeu na noite do dia 10 é considerado certo pelo mercado; a probabilidade de o Banco do Japão elevar os juros em 18 de setembro é de 97%. Essas apostas podem não se concretizar todas, mas já são suficientes para que as bolsas e o mercado cambial globais reprecifiquem.

Para as famílias comuns que já enfrentam inflação persistente, o salto nos preços da energia somado ao possível aumento das taxas de hipotecas é justamente a combinação que o mercado "menos deseja ver".