欧元跌至17个月低点：法国财政裂痕正将欧元区推向新一轮信任危机

2026年10月，欧元对美元汇率跌至17个月新低。据德国之声报道，周一开盘后欧元触及1.12美元（约合0.99欧元），为2025年初以来最低水平，年内累计跌幅约5%。此次跌势的核心驱动并非单纯美元走强，而是投资者对法国财政可持续性的重新定价——法国10年期国债收益率一度升至5%，与德国同期国债利差扩大至欧债危机以来最阔。

法国财政的结构性问题由来已久，但在现任总统马克龙的执政期内被显著放大。德国之声指出，自2017年5月马克龙上任以来，法国一边推行大幅减税，一边持续扩大公共支出，国家债务因此增加超过1万亿欧元（约合1.12万亿美元）。法国债务占GDP比重已升至约118%，年度预算赤字经常超过5%，远超其上任时3.4%的水平。

牛津经济研究院欧元区首席经济学家里卡多·阿马罗告诉德国之声，近期抛售潮尤其源于市场为法国更高的财政风险重新定价。在欧元区增长疲弱、能源价格高企的背景下，资金加速流向被视为更安全的德国国债。法德国债利差的急速扩大触发了市场敏感神经。德意志银行的吉姆·里德周一在研究报告中指出，上周利差扩大一度令市场处于"小型恐慌"边缘，"这是新一轮欧元区主权债务危机开端，还是市场已经超跌，是当下最核心的问题"。

阿马罗警告，当前局面让欧洲央行陷入两难：表态过于鹰派将进一步推高法国国债收益率，从而加剧欧元下行压力——而这正是近期欧元疲软的重要驱动因素之一。他预计决策者将继续监测欧元兑美元汇率走势，但暂不会主动入市干预。BNY高级策略师杰弗里·余则更为乐观，他认为当前形势与2012年欧债危机"不可同日而语"。

欧元持续走软的真正代价正转嫁给普通家庭。阿马罗指出，欧元疲软将在通胀预期本已居高、并预计将延续至2027年的背景下，进一步放大输入性通胀冲击；以美元计价的能源、大宗商品和美国进口商品价格将随欧元贬值而水涨船高。

政治面同样令投资者不安。德国之声报道，尽管2027年预算已在议会通过并包含削减赤字的改革措施，但极右翼国民联盟在2027年总统选举前民调领先，玛丽娜·勒庞有望成为主要候选人。德国选择党在德国国内的崛起也加剧了市场对欧元区两大经济体政策方向的疑虑。

法国近年政治动荡的核心动力，是选民对高生活成本的不满——这一不满刚刚促使西班牙首相桑切斯在议会否决其住房危机应对措施后宣布提前大选。阿马罗警告："欧元疲软不应被视为孤立现象。若由法国财政前景恶化的担忧所触发，欧洲央行势必需要谨慎应对，因为欧元区整体都将承担风险。"