Госдолг США в $40 трлн на фоне бума ИИ-дата-центров: длинные ставки растут по всему миру, австралийский рынок за день потерял 32 млрд AUD

Доходность 10-летних гособлигаций США накануне вечером кратковременно коснулась 4,85% — максимального уровня с середины 2023 года. По сообщению Австралийской радиовещательной корпорации (ABC), Министерство финансов США недавно расширило масштаб выкупа долгосрочных гособлигаций до 6 млрд долларов, однако это действие не смогло сдержать восходящий импульс длинных ставок.

Давление продаж на долговом рынке не ограничивается США. В ту же ночь доходность размещения 10-летних гособлигаций Германии выросла до 3,39% — максимума за 17 лет. В Азиатско-Тихоокеанском регионе австралийский индекс ASX 200 закрылся снижением на 1% на отметке 8819 пунктов, потеряв около 32 млрд австралийских долларов (около 21 млрд долларов США) капитализации — худший однодневный результат за шесть месяцев; азиатско-тихоокеанские рынки демонстрировали расхождения: гонконгский индекс Hang Seng закрылся снижением на 1,3%, южнокорейский композитный индекс немного снизился, японский Nikkei после утреннего снижения отскочил и завершил день ростом.

Две силы, толкающие доходности вверх, сливаются воедино.

Первая сила — это «фискальная распущенность» США. Главный экономист Westpac Люси Эллис (Luci Ellis) несколько недель назад прямо заявила в комментарии: «Инвестиции, связанные с ИИ, и фискальная распущенность США совместно подняли глобальную структуру процентных ставок, сделав их среднее значение выше доковидного уровня». Госдолг правительства США недавно превысил 40 трлн долларов. По сообщению ABC News, Трамп, согласно имеющимся данным, предложил схему выплаты по 5000 долларов каждому взрослому американцу, что при расчёте на примерно 300 млн взрослого населения даёт потенциальные общие расходы до 1,5 трлн долларов — около трёх четвертей годового объёма экономического производства Австралии. Впрочем, рыночные трейдеры, похоже, не отнеслись к этому предложению серьёзно: доходность 10-летних гособлигаций США после его заявлений практически не изменилась.

Вторая сила — долговой бум со стороны «гипермасштабных» технологических компаний. Эллис отмечает, что Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft, прежние «дойные коровы», ныне стали одними из крупнейших эмитентов на мировом рынке корпоративных облигаций. По данным Bloomberg, на которые ссылается ABC News, за ту самую неделю масштабного долгового бума Amazon выпустила в Великобритании облигации на 4,25 млрд фунтов стерлингов, Uber впервые разместила облигации в евро; только за предыдущий день американские компании в этом году привлекли в Европе 149 млрд евро. Alphabet в прошлом месяце также разместила в Австралии облигации на 5,5 млрд австралийских долларов.

«Масштаб запланированных инвестиций в глобальные дата-центры поразителен и порождает колоссальный спрос на долговое финансирование», — пишет Эллис.

Финансовый обозреватель и бывший банкир Сатьяжит Дас (Satyajit Das) в понедельник в интервью ABC News процитировал слова Шанаки Анслема Переры (Shanaka Anslem Perera): «Либо в пустыне Техаса возводится божество — он имеет в виду ИИ-дата-центры, — либо у нас на глазах в реальном времени разворачивается самая тяжёлая финансовая иллюзия в истории человечества». Сам Дас признал, что окончательный ответ, возможно, станет ясен лишь через год-два.

Давление на долговом рынке передаётся глобальным рисковым активам. Цена фьючерсов на нефть марки Brent накануне вечером кратковременно превысила 101 доллар за баррель. По словам инвестиционного стратега Global X ETFs Джастина Лина (Justin Lin), на которые ссылается ABC News: «Нефть сегодня наносит удар по австралийскому рынку. Brent вернулась выше 100 долларов, инвесторы вынуждены лицом к лицу столкнуться с реальностью, при которой инфляция может дольше оставаться на повышенных уровнях, а Резервному банку Австралии, вероятно, предстоит ещё много работы». Лин предупредил, что если нефть снова подтолкнёт глобальную инфляцию вверх и вынудит центральные банки стран мира к дальнейшему ужесточению политики, спрос на промышленные металлы «может начать ощутимо ослабевать» — этот «хвостовой риск стагфляции» вновь оказался на повестке дня в 2026 году.

Центральные банки стран мира подталкиваются рынком. По данным Bloomberg, на которые ссылается ABC News, вероятность повышения ставки Резервным банком Австралии 29 сентября оценивается рынком в 75%, при этом участники рынка также делают ставку на возможность пятого повышения ставки до марта 2027 года; вероятность повышения ставки ФРС 17 сентября составляет 63%, в октябре она вырастает до 92%; повышение ставки Европейским центральным банком вечером 10-го числа рынок считает делом решённым; вероятность повышения ставки Банком Японии 18 сентября оценивается в 97%. Эти ставки не обязательно реализуются, однако их достаточно, чтобы мировые рынки акций и валюты провели переоценку.

Для обычных семей, уже сталкивающихся с устойчивой инфляцией, скачок цен на энергоносители и потенциальный рост ставок по ипотеке — это именно та комбинация, которую рынок «меньше всего хотел бы видеть».