40 Trilyon Dolarlık ABD Tahvili ve YZ Veri Merkezi Çılgınlığı: Küresel Uzun Vadeli Faizler Yükseliyor, Avustralya Borsası Tek Günde 320 Milyar Avustralya Doları Buharlaştı

ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi gecelik olarak yüzde 4,85'e dokunarak 2023 ortasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Avustralya Yayın Kurumu'nun haberine göre, ABD Hazine Bakanlığı son dönemde uzun vadeli tahvil geri alım miktarını 6 milyar dolara çıkardı, ancak bu hamle uzun vadeli faizlerdeki yükseliş trendini durdurmaya yetmedi.

Tahvil piyasasındaki satış baskısı yalnızca ABD'ye özgü değil. Aynı gece, Almanya'nın 10 yıllık tahvil ihale faizi yüzde 3,39'a yükselerek 17 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Asya-Pasifik'te Avustralya ASX 200 endeksi yüzde 1 düşüşle 8.819 puandan kapanarak piyasa değerinden yaklaşık 320 milyar Avustralya dolarını (yaklaşık 210 milyar ABD doları) sildi; bu, altı ayın en kötü tek günlük performansı oldu. Asya-Pasifik borsalarında ayrışma görüldü; Hong Kong Hang Seng endeksi yüzde 1,3 geriledi, Güney Kore Kospi endeksi hafif düştü, Japonya Nikkei endezi ise açılışın ardından gelen düşüşten toparlanarak günü yükselişle kapattı.

Getirileri yukarı iten iki güç birleşiyor.

Birinci güç, ABD maliyesinin "disiplinsizliğinden" geliyor. Westpac Bankası Baş Ekonomisti Luci Ellis, birkaç hafta önceki yorumunda açıkça şöyle dedi: "YZ ile ilgili yatırımlar ve ABD mali disiplinsizliği, küresel faiz yapısını birlikte yukarı iterek ortalamasını pandemi öncesi seviyelerin üzerine çıkardı." ABD hükümet borcu son dönemde 40 trilyon doları aştı. ABC News'in haberine göre, Trump'ın her bir ABD'li yetişkine 5.000 dolar dağıtılması yönünde bir öneri sunduğu bildirildi; yaklaşık 300 milyon yetişkin nüfusa göre, olası toplam harcama 1,5 trilyon dolara ulaşıyor — bu, Avustralya'nın yıllık ekonomik üretiminin yaklaşık dörtte üçüne denk geliyor. Ancak piyasa işlemcileri bu öneriyi ciddiye almamış görünüyor; 10 yıllık ABD tahvili getirisi açıklamanın ardından büyük ölçüde değişmedi.

İkinci güç, "hiperscale" teknoloji şirketlerinin borçlanma dalgasından geliyor. Ellis, bir zamanların "nakit inekleri" Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft'un artık küresel kurumsal tahvil piyasasının en büyük ihraççıları arasında yer aldığını belirtti. ABC News'in Bloomberg verilerine dayandırdığı habere göre, yoğun borçlanma dalgasının yaşandığı hafta içinde Amazon İngiltere'de 4,25 milyar sterlinlik tahvil ihraç ederken, Uber ilk kez euro cinsinden tahvil ihraç etti; sadece bir önceki gün, ABD'li şirketler bu yıl Avrupa'da 149 milyar euro kaynak toplamıştı. Alphabet geçen ay Avustralya'da 5,5 milyar Avustralya doları tutarında tahvil ihraç etti.

Ellis, "Küresel veri merkezi planlanan yatırımlarının boyutu şaşırtıcı düzeyde ve bu durum muazzam bir borçlanma ihtiyacı doğuruyor," diye yazdı.

Finansal yorumcu ve eski bankacı Satyajit Das, bu Pazartesi ABC News'e verdiği röportajda Shanaka Anslem Perera'nın sözlerine atıfta bulunarak şöyle dedi: "Ya Teksas çölünde bir tanrı inşa ediliyor — kastettiği YZ veri merkezi; ya da insanlık tarihinin en ciddi finansal yanılsaması gözlerimizin önünde sahneleniyor." Das, nihai cevabın bir ya da iki yıl sonra anlaşılabileceğini kabul etti.

Tahvil piyasasındaki baskı küresel riskli varlıklara da geçiyor. Brent ham petrol vadeli işlem fiyatı gecelik olarak varil başına 101 doları aştı. ABC News'in Global X ETFs yatırım stratejisti Justin Lin'den aktardığı habere göre Lin şöyle dedi: "Petrol fiyatları bugün Avustralya piyasasını sert vuruyor. Brent ham petrolün 100 doların üzerine yeniden çıkmasıyla yatırımcılar, enflasyonun daha uzun süre yüksek kalabileceği gerçeğiyle yüzleşmek zorunda kaldı; Avustralya Merkez Bankası'nın daha fazla işi olabilir." Lin, petrol fiyatlarının küresel enflasyonu yeniden yukarı itmesi ve merkez bankalarını daha fazla sıkılaştırmaya zorlaması halinde, endüstriyel metallere olan talebin "ciddi şekilde zayıflamaya başlayabileceği" uyarısında bulundu — bu "stagflasyon kuyruk riski" 2026'da yeniden masaya yatırılmış oldu.

Merkez bankaları piyasa tarafından yönlendiriliyor. ABC News'in Bloomberg verilerine dayandırdığı habere göre, Avustralya Merkez Bankası'nın 29 Eylül'de faiz artıracağına yönelik olasılık yüzde 75 olarak fiyatlanırken, piyasa Mart 2027'ye kadar beşinci bir faiz artışı olasılığını da fiyatlıyor; ABD Merkez Bankası Fed'in 17 Eylül'de faiz artırma olasılığı yüzde 63 olup Ekim'de yüzde 92'ye yükseliyor; Avrupa Merkez Bankası'nın 10'unda faiz artırması piyasa tarafından kesin olarak görülüyor; Japonya Merkez Bankası'nın 18 Eylül'de faiz artırma olasılığı ise yüzde 97. Bu bahislerin hepsi gerçekleşmeyebilir, ancak küresel borsa ve döviz piyasalarının yeniden fiyatlanmasına yetecek düzeyde.

İnatçı enflasyonla mücadele eden sıradan haneler için, enerji fiyatlarındaki sıçrama ile konut kredisi faizlerindeki olası yükseliş, piyasanın "en görmek istemediği" kombinasyonu oluşturuyor.