40 трильйонів держборгу США накладаються на бум дата-центрів ШІ — довгострокові ставки зростають у всьому світі, ASX за день втрачає 32 млрд AUD

Дохідність 10-річних держоблігацій США вночі ненадовго торкнулася 4,85% — найвищого рівня з середини 2023 року. За повідомленням Австралійської телерадіомовної корпорації (ABC), Міністерство фінансів США нещодавно розширило обсяги викупу довгострокових держоблігацій до 6 мільярдів доларів, проте цей крок не зміг стримати висхідний рух довгострокових ставок.

Тиск продажу на ринку облігацій не є виключно американським явищем. Тієї ж ночі дохідність 10-річних німецьких держоблігацій на аукціоні зросла до 3,39% — нового максимуму за 17 років. В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні австралійський індекс ASX 200 закрився зниженням на 1% до 8819 пунктів, втративши близько 32 мільярдів австралійських доларів (приблизно 21 мільярд доларів США) ринкової капіталізації — це найгірший одноденний результат за шість місяців; азіатсько-тихоокеанські фондові ринки показали розбіжну динаміку: гонконзький індекс Hang Seng втратив 1,3%, південнокорейський композитний індекс KOSPI трохи знизився, а японський Nikkei, який знижувався на ранковій сесії, відіграв втрати і закрився у плюсі.

Дві сили, що штовхають дохідність угору, поєднуються.

Перша сила походить від «нестриманості» американських фіскальних органів. Головна економістка Westpac Banking Corporation Люсі Елліс у своєму коментарі кілька тижнів тому прямо заявила: «Інвестиції, пов'язані зі штучним інтелектом, та фіскальна нестриманість США спільно підштовхують глобальну структуру відсоткових ставок угору, роблячи її середнє значення вищим за довоєнний рівень». Державний борг США нещодавно перевищив 40 трильйонів доларів. За повідомленням ABC News, Трамп, за даними ЗМІ, запропонував план виплати по 5000 доларів кожному дорослому американцю — з урахуванням приблизно 300 мільйонів дорослого населення потенційні загальні витрати сягають 1,5 трильйона доларів, що становить близько трьох чвертей річного економічного виробництва Австралії. Втім, ринкові трейдери, схоже, не сприйняли цю пропозицію серйозно: дохідність 10-річних держоблігацій США після його заяв практично не змінилася.

Друга сила походить від боргового буму гіпермасштабних технологічних компаній. Елліс зазначає, що Alphabet, Amazon, Meta та Microsoft — колишні «дійні корови» — нині стали одними з найбільших емітентів на глобальному ринку корпоративних облігацій. За даними Bloomberg, на які посилається ABC News, лише за тиждень масового випуску облігацій Amazon випустила у Великій Британії облігації на 4,25 мільярда фунтів стерлінгів, Uber уперше випустила облігації, деноміновані в євро; лише напередодні американські компанії цього року залучили в Європі 149 мільярдів євро. Минулого місяця Alphabet також випустила в Австралії облігації на 5,5 мільярда австралійських доларів.

"Масштаб запланованих інвестицій у глобальні дата-центри вражає, і це породжує величезний попит на боргове фінансування", — пише Елліс.

Фінансовий оглядач і колишній банкір Сатьяджіт Дас у понеділок в інтерв'ю ABC News, цитуючи Шанаку Анслема Переру, заявив: "Або в пустелях Техасу будується божество — він має на увазі дата-центри штучного інтелекту; або найсерйозніша фінансова ілюзія в історії людства розгортається просто перед нашими очима в реальному часі". Сам Дас визнає, що остаточну відповідь, можливо, вдасться побачити лише через рік-два.

Тиск з ринку облігацій передається на глобальні ризикові активи. Ціна ф'ючерсів на нафту Brent вночі ненадовго перевищила 101 долар за барель. За словами стратега з інвестицій Global X ETFs Джастіна Ліна, які наводить ABC News: "Сьогодні ціни на нафту б'ють по австралійському ринку. Нафта Brent повернулася вище 100 доларів, і інвестори змушені дивитися в обличчя реальності, що інфляція може залишатися високою довший час, і Резервному банку Австралії, можливо, доведеться зробити ще більше". Лін попереджає, що якщо ціни на нафту знову підштовхнуть глобальну інфляцію вгору й змусять центральні банки країн ще більше посилити політику, попит на промислові метали «може почати відчутно слабшати» — цей «хвостовий ризик стагфляції» знову опинився на порядку денному у 2026 році.

Центральні банки країн рухаються під штовханням ринку. За даними Bloomberg, на які посилається ABC News, ймовірність підвищення ставки Резервним банком Австралії 29 вересня оцінена ринком у 75%, а також робляться ставки на можливість п'ятого підвищення ставки до березня 2027 року; ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою 17 вересня становить 63%, а в жовтні зростає до 92%; підвищення ставки Європейським центральним банком увечері 10-го числа ринок вважає справою вирішеною; ймовірність підвищення ставки Банком Японії 18 вересня становить 97%. Ці ставки не обов'язково всі реалізуються, але їх уже достатньо, щоб змусити глобальні ринки акцій і валют переоцінити себе.

Для звичайних родин, які вже відчувають на собі інерційну інфляцію, стрибок цін на енергоносії та потенційне зростання іпотечних ставок є саме тією комбінацією, яку ринок «найменше хотів би побачити».