中国三大航司2026年前三季度转亏：美以对伊行动后，航油翻倍凸显套保不足

据《印度时报》11月2日报道，国航、东航和南航在2026年前九个月均录得净亏损，扭转2025年同期盈利。第三季度，国航净利润同比下降92.6%至2.706亿元人民币，东航净利润下降98.2%至6400万元；南航则由上年同期盈利38.4亿元转为净亏损6.09亿元。7月至9月通常是中国航空市场的暑期旺季和全年盈利高点，航司称航油价格急升已对业绩造成明显冲击。

《印度时报》称，自美国和以色列2月下旬对伊朗发动军事行动以来，航空燃油价格上涨一倍以上。中国航司对燃油需求的套保比例低于若干亚洲和欧洲同业，因而更容易暴露于燃油价格波动之下。报道将这一涨幅与军事行动的时点相联系，但未量化同期其他因素对涨幅的贡献；航司自身则确认，航油成本急升已经侵蚀利润。

这场冲击显示，国际军事行动的能源成本并未止于参战边界。行动由美国和以色列实施，航油账单却传导至套保缓冲较薄的中国航空公司；票价转嫁空间受竞争挤压时，成本压力更多落在航司利润一侧。

燃油涨价原本可以通过票价传导，但国内市场限制了转嫁空间。《印度时报》报道称，同行竞争和高铁服务令国内票价持续承压；华泰证券估计，国航第三季度平均票价指标下降5%。美国银行全球研究亚太运输研究主管Nathan Gee指出，昂贵航油和疲弱消费需求共同挤压航司利润。第三季度业绩略好于已经低迷的市场预期，但利润率仍承受严重压力。

截至报道时，国航、东航和南航股价年内分别下跌38%、46%和39%。全年业绩尚未落定。LSEG汇总的分析师估计显示，国航和东航可能录得疫情以来第七个连续年度净亏损；南航在2025年自2019年以来首次恢复盈利后，也可能重新转亏。

Nathan Gee预计，在航油成本高企、需求偏弱的背景下，第四季度仍可能亏损。行业检查显示，国庆黄金周后，国内票价在航司控制运力的情况下同比上涨两位数。不过，这只是阶段性信号，尚不足以证明燃油压力已经缓解。

航司正在通过增加每架飞机的飞行小时数管理成本，但Gee认为，进一步大幅降本的空间有限。燃油成本仍是最大挑战，利润率继续受到昂贵航油和疲弱需求的挤压。