法国拟发债3400亿欧元创新高 赤字与利率双失控挤压公共服务空间

法国债务管理机构AFT本周二宣布，计划在2027年发行创纪录的3400亿欧元（约3850亿美元）债券，比今年再增280亿欧元，以承担政府开支并为到期债务再融资。

据法国24小时报道，AFT在政府2027年预算案出炉前两天公布上述发债计划，将通过发行中长期债券完成筹资。政府对2027年发债利率的官方预测为4.3%，但周二二级市场上法国10年期国债的交易利率已达到4.8%——法国24小时指出，这一水平是全球金融危机以来首次出现。

赤字本身才是市场担忧的焦点。法国去年的公共赤字已达GDP的5.1%，政府最新预测今年升至5.4%，远超欧盟规则所规定的3%上限。投资者既担忧债务规模，也担忧政府缺乏压缩开支的意愿。据法国24小时报道，更高的国债利率意味着政府须向投资者支付更多利息，可用于当期支出的资金相应被压缩。

政治周期的约束同样直接。法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼本月早些时候誓言在不动用紧缩措施的情况下削减明年赤字。法国24小时分析认为，距总统选举仅数月，政府将难以真正收紧开支——所谓"不紧缩"的承诺与选举压力之间的张力，是判断2027年赤字路径的核心不确定性。

欧盟3%的赤字上限在疫情后事实上已被多个成员国架空，规则对市场预期的约束力随之下降。当一家核心成员国以创纪录规模发债、同时赤字与利率齐升时，财政纪律的边际信号也在被重新定价。债务展期成本首先侵蚀的是公共服务空间与对未来支出的腾挪余地，这部分负担终将落在公共部门雇员、福利领取者以及依赖公共服务的家庭身上——财政责任的转嫁方向清晰可见，最终承受者是公共部门与普通民众，而非金融投资者。