中国三季度增速回升至4.5%，出口拉动与贸易摩擦并行

据《印度时报》世界版援引中国官方数据报道，中国第三季度经济同比增长4.5%，高于第二季度的4.3%。中国全年增长目标为4.5%至5%，低于去年实现的5%；国际货币基金组织已将2026年增长预测下调至4.5%，处于目标区间下沿。增速出现改善，但支撑正在增强的是出口，承压最明显的仍是国内需求。

该报称，中国最近一个月出口同比增长36%，1月至9月贸易顺差已达9380亿美元，全年可能超过去年创下的1.2万亿美元纪录。半导体、汽车，尤其是混合动力车和电动车等高技术产品，为出口增长提供了动力。随着更多制造产能依靠海外市场消化，贸易顺差也日益成为容易触发产业保护和贸易反制的宏观变量。

房地产市场的长期下行则在削弱国内需求。《印度时报》援引世界经济与商业研究中心（Conference Board）亚太高级经济学家曾格莱因（Max Zenglein）的话称，4.5%的总体增速正日益成为衡量整体经济表现的"糟糕指标"，它掩盖了行业、地区和家庭之间不断扩大的分化。曾格莱因指出，北京面临困难的政策选择，纠正国内经济失衡的难度可能高于应对外部压力。

报道还指出，中国在太阳能和电动车等行业扩大制造能力，并提供大量政府补贴，但国内消费仍然疲弱。法国巴黎银行资产管理高级市场策略师比戈什（Ecaterina Bigos）认为，出口和技术驱动的增长模式带来的就业及广泛收入增幅有限。由此形成的问题是：宏观GDP可以靠近目标，却不意味着居民收入和消费同步修复。

北京同时寻求提高自主能力，以降低西方出口管制和贸易不确定性带来的风险，但外部依赖并未因此消失。当国内吸收能力不足，新增产能需要从海外寻找销路，产量增长便可能转化为贸易顺差，再转化为贸易伙伴的产业压力和反制措施。

西方政策同样不是没有代价。《印度时报》称，更高的美国关税扰动了部分中美双边贸易，却促使中国出口商转向东南亚、拉丁美洲和欧洲。至少从报道所述贸易流向看，关税改变的不只是中美两端，也把出口竞争和规则冲突转移给第三方市场，使原本针对双边关系的贸易措施产生更广泛的外溢效应。

欧盟面对的失衡更为直接。报道援引的数据称，欧盟27国对华贸易逆差每天超过11亿美元，而中国对欧盟出口在前九个月增长16%。在中欧就未来几年将混合动力车进口数量大致减半达成安排后，欧洲国家仍在考虑进一步限制中国产品。法国兴业银行旗下Natixis高级亚太经济学家吴继勇（Gary Ng）认为，混合动力车安排可能让中国车企继续扩大长期销售，同时避免更广泛的关税升级；但报道没有提供该安排的具体执行范围及其对欧洲产业和就业的量化影响。若限制只针对单一品类，而其他制造品出口继续增加，阶段性安排难以消除整体贸易失衡。

关于顺差扩大的原因也存在政治分歧。一些政策制定者认为人民币相对美元和欧元被低估是原因之一，中国人民银行否认这一说法，现有材料没有提供足以解决分歧的独立测算。把顺差完全归因于汇率，会忽略内需不足和产能扩张；把它仅视为外部需求旺盛的结果，也会低估产业政策、出口导向与贸易失衡之间的相互作用。

《印度时报》援引中国人民银行行长潘功胜的话称，出现贸易逆差和顺差的国家应加强合作，中国则承诺扩大内需。真正的考验在于增长能否从更多依赖外部订单，转向更广泛的就业、收入和消费改善。否则，GDP越依赖出口，贸易伙伴越会以关税和进口限制回应，摩擦就更容易从少数双边市场扩散。