40萬億美元美債疊加AI數據中心狂潮 全球長端利率齊升 澳股單日蒸發320億澳元

美國10年期國債收益率隔夜一度觸及4.85%，為2023年年中以來的最高水平。據澳大利亞廣播公司報道，美國財政部近期將長期國債回購規模擴大至60億美元，但這一動作未能壓住長端利率的上行勢頭。

債市的賣壓並非美國獨有。同夜，德國10年期國債招標利率升至3.39%，為17年新高。在亞太，澳洲ASX 200指數收跌1%至8819點，市值蒸發約320億澳元（約合210億美元），為六個月來最差單日表現；亞太股市表現分化，港股恆生指數收跌1.3%，韓國綜合指數小幅下行，日本日經指數則由早盤下跌反彈收漲。

推升收益率的兩股力量正在合流。

第一股力量來自美國財政的「失禁」。西太平洋銀行首席經濟學家Luci Ellis在數週前的評論中直言：「AI相關投資與美國財政失禁共同推升了全球利率結構，使其均值高於疫情前水平。」美國政府債務近期已突破40萬億美元。據ABC News報道，川普據報提出向每位美國成年人發放5000美元的方案，按約3億成年人口計算，潛在總支出高達1.5萬億美元——約相當於澳大利亞全年經濟產出的四分之三。不過市場交易員似乎並未認真對待該提議，10年期美債收益率在其表態後基本未變。

第二股力量來自「超大規模」科技公司的舉債潮。Ellis指出，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟這些曾經的「現金奶牛」，如今已成為全球企業債市場最大的發行方之一。據ABC News援引彭博社數據，就在大量發債潮的一週內，亞馬遜在英國發行了42.5億英鎊債券，優步首次發行歐元計價債券；僅在此前一日，美國企業今年在歐洲已籌資1490億歐元。Alphabet上月還在澳大利亞發行了55億澳元債券。

「全球數據中心規劃投資的規模堪稱驚人，並由此產生巨大的債務融資需求，」Ellis寫道。

金融評論人士、前銀行家Satyajit Das本週一接受ABC News採訪時援引Shanaka Anslem Perera的話稱：「要麼是神明正在德州的沙漠中被建造——他指的是AI數據中心；要麼是人類歷史上最嚴重的金融幻覺正在我們眼前實時上演。」Das本人承認，最終答案或許要一兩年後才能看清。

債市的壓力正向全球風險資產傳導。布倫特原油期貨價格隔夜一度突破每桶101美元。據ABC News援引Global X ETFs投資策略師Justin Lin的話報道：「油價今天正在重擊澳洲市場。布倫特原油重回100美元上方，投資者被迫直面通膨可能更長時間保持高位的現實，澳央行可能還有更多工作要做。」Lin警告，若油價再次推升全球通膨、迫使各國央行進一步緊縮，工業金屬需求「可能開始實質性地走軟」——這一「停滯性通膨尾部風險」在2026年重新被擺上桌面。

各國央行正被市場推著走。據ABC News援引彭博數據報道，澳央行9月29日加息的概率被定價為75%，市場還押注到2027年3月前還有第五次加息的可能；美聯儲9月17日加息的概率為63%，10月升至92%；歐洲央行10日晚加息被市場視為板上釘釘；日本央行9月18日加息的概率為97%。這些押注未必都會兌現，但已足以令全球股票和外匯市場重新定價。

對於已經承受黏性通膨的普通家庭而言，能源價格的跳升與房貸利率的潛在上行，恰恰是市場「最不願看到」的組合。