40 Billionen Dollar US-Staatsschulden plus KI-Rechenzentrums-Boom treiben globale Langfristzinsen – australische Börse verliert 32 Milliarden AUD an einem Tag

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen berührte über Nacht zeitweise 4,85 Prozent – der höchste Stand seit Mitte 2023. Wie der Australian Broadcasting Corporation berichtet, hat das US-Finanzministerium kürzlich das Rückkaufvolumen langfristiger Staatsanleihen auf 6 Milliarden US-Dollar ausgeweitet, konnte den Aufwärtsdruck auf die Langfristzinsen jedoch nicht eindämmen.

Der Verkaufsdruck an den Anleihemärkten ist nicht auf die USA beschränkt. In derselben Nacht stieg die Auktionsrendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen auf 3,39 Prozent – ein 17-Jahres-Hoch. Im asiatisch-pazifischen Raum schloss der australische ASX 200 mit einem Minus von einem Prozent bei 8.819 Punkten; etwa 32 Milliarden Australische Dollar (rund 21 Milliarden US-Dollar) an Marktkapitalisierung wurden ausgelöscht – der schlechteste Handelstag seit sechs Monaten. Die Aktienmärkte in der Region entwickelten sich uneinheitlich: Der Hang Seng in Hongkong verlor 1,3 Prozent, der südkoreanische KOSPI gab leicht nach, während der japanische Nikkei nach anfänglichen Verlusten ins Plus drehte und mit Gewinnen schloss.

Zwei die Renditen treibende Kräfte wirken derzeit zusammen.

Die erste Kraft kommt aus dem finanzpolitischen „Exzess“ der USA. Luci Ellis, Chefökonom der Westpac, erklärte in einem Kommentar vor wenigen Wochen unumwunden: „KI-bezogene Investitionen und der finanzpolitische Exzess der USA treiben gemeinsam die globale Zinsstruktur nach oben und liegen im Mittel über dem Niveau vor der Pandemie.“ Die US-Staatsverschuldung hat kürzlich die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten. Wie ABC News berichtet, soll Trump einen Vorschlag unterbreitet haben, wonach jeder erwachsenen Person in den USA 5.000 US-Dollar ausgezahlt werden sollen; bei rund 300 Millionen Erwachsenen würde sich die potenzielle Gesamtausgabe auf bis zu 1,5 Billionen US-Dollar summieren – etwa drei Viertel der jährlichen Wirtschaftsleistung Australiens. Die Händler an den Märkten nahmen den Vorschlag allerdings offenbar nicht ernst; die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen blieb nach seinen Äußerungen im Wesentlichen unverändert.

Die zweite Kraft kommt aus der Anleiheemissionswelle der Hyperscaler-Tech-Konzerne. Ellis wies darauf hin, dass Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft – einst „Cash-Kühe“ – heute zu den größten Emittenten am globalen Unternehmensanleihemarkt zählen. Wie ABC News unter Berufung auf Bloomberg-Daten berichtet, emittierte Amazon allein in der Woche der großen Anleihewelle in Großbritannien Anleihen im Volumen von 4,25 Milliarden Pfund; Uber begab erstmals eine Euro-denominierte Anleihe. Allein am Vortag hatten US-Unternehmen in diesem Jahr bereits 149 Milliarden Euro in Europa aufgenommen. Im Vormonat hatte zudem Alphabet in Australien Anleihen im Wert von 5,5 Milliarden Australischen Dollar begeben.

„Die geplanten globalen Investitionen in Rechenzentren sind schlicht atemberaubend und erzeugen einen enormen Refinanzierungsbedarf“, schrieb Ellis.

Der Finanzkommentator und Ex-Banker Satyajit Das zitierte am Montag in einem Interview mit ABC News Shanaka Anslem Perera mit den Worten: „Entweder wird gerade in der texanischen Wüste ein Gott gebaut – er meint KI-Rechenzentren –, oder die schwerste finanzielle Illusion der Menschheitsgeschichte spielt sich gerade vor unseren Augen ab.“ Das selbst räumte ein, dass die endgültige Antwort möglicherweise erst in ein bis zwei Jahren erkennbar sein werde.

Der Druck vom Anleihemarkt überträgt sich auf die globalen Risikoanlagen. Der Brent-Öl-Future stieg über Nacht zeitweise über 101 US-Dollar pro Barrel. Wie ABC News unter Berufung auf Justin Lin, Investmentstratege bei Global X ETFs, berichtet: „Der Ölpreis trifft den australischen Markt heute hart. Da Brent wieder über 100 US-Dollar notiert, werden Anleger mit der Realität konfrontiert, dass die Inflation noch länger erhöht bleiben könnte; die australische Notenbank könnte noch mehr Arbeit vor sich haben.“ Lin warnte, falls der Ölpreis die globale Inflation erneut anhebe und die Zentralbanken zu einer weiteren Straffung zwinge, könnte die Nachfrage nach Industriemetallen „spürbar zu schwächeln beginnen“ – dieses „Tail-Risiko einer Stagflation“ stehe im Jahr 2026 erneut auf der Tagesordnung.

Die Zentralbanken werden von den Märkten getrieben. Wie ABC News unter Berufung auf Bloomberg-Daten berichtet, wurde die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der australischen Notenbank am 29. September mit 75 Prozent eingepreist; die Märkte wetten zudem auf eine mögliche fünfte Zinserhöhung bis März 2027. Für die US-Notenbank Fed wurde die Wahrscheinlichkeit einer Zinsanhebung am 17. September mit 63 Prozent beziffert, für Oktober stieg sie auf 92 Prozent. Eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank am Abend des 10. gilt am Markt als ausgemachte Sache. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinsanhebung der Bank of Japan am 18. September liegt bei 97 Prozent. Diese Wetten müssen nicht alle eintreffen, doch sie reichen bereits aus, um die globalen Aktien- und Devisenmärkte neu zu bewerten.

Für die ohnehin unter hartnäckiger Inflation leidenden privaten Haushalte ist der Sprung bei den Energiepreisen in Kombination mit einem möglichen Anstieg der Hypothekenzinsen genau jene Kombination, die der Markt „am wenigsten sehen will“.