หนี้สหรัฐฯ 40 ล้านล้านดอลลาร์ท่วมท้นซ้อนกระแสศูนย์ข้อมูล AI ดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวทั่วโลกพุ่ง ตลาดหุ้นออสเตรเลียสูญมูลค่า 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์ออสเตรเลียในวันเดียว

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีแตะ 4.85% ชั่วคราวในช่วงข้ามคืน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางปี 2566 (ค.ศ. 2023) ตามรายงานของ Australian Broadcasting Corporation กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ขยายขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็น 6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่นานมานี้ แต่การดำเนินการดังกล่าวไม่สามารถยับยั้งแนวโน้มขาขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้

แรงกดดันฝั่งขายในตลาดตราสารหนี้มิใช่มีเพียงในสหรัฐฯ แต่เพียงผู้เดียว ในคืนเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีขึ้นสู่ 3.39% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 17 ปี ในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก ดัชนี ASX 200 ของออสเตรเลียปิดร่วง 1% ที่ 8,819 จุด สูญเสียมูลค่าตลาดประมาณ 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย (ประมาณ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) ถือเป็นผลงานที่แย่ที่สุดในรอบหกเดือน ตลาดหุ้นเอเชีย-แปซิฟิกแสดงทิศทางแตกต่างกัน ดัชนี Hang Seng ของฮ่องกงปิดร่วง 1.3% ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ลดลงเล็กน้อย ขณะที่ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นร่วงในช่วงเช้าก่อนฟื้นกลับมาปิดบวก

แรงผลักดันสองทางที่ดันผลตอบแทนให้สูงขึ้นกำลังมาบรรจบกัน

แรงแรกมาจาก "การสูญเสียวินัย" ทางการคลังของสหรัฐฯ Luci Ellis เศรษฐกรหัวหน้าของ Westpac ได้กล่าวอย่างตรงไปตรงมาในความเห็นเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนว่า "การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI และการสูญเสียวินัยการคลังของสหรัฐฯ ต่างผลักดันโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกให้สูงขึ้น โดยมีค่าเฉลี่ยสูงกว่าช่วงก่อนการระบาดใหญ่" หนี้ภาครัฐบาลสหรัฐฯ ได้ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงไม่นานมานี้ ตามรายงานของ ABC News มีรายงานว่าทรัมป์เสนอแผนจ่ายเงิน 5,000 ดอลลาร์ให้กับผู้ใหญ่ชาวอเมริกันทุกคน เมื่อคำนวณจากประชากรผู้ใหญ่ประมาณ 300 ล้านคน ค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นสูงถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่าประมาณสามในสี่ของผลผลิตทางเศรษฐกิจทั้งปีของออสเตรเลีย อย่างไรก็ตาม นักค้าตลาดดูเหมือนจะไม่ได้ให้ความสำคัญกับข้อเสนอนี้ โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีแทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังจากความเห็นดังกล่าว

แรงที่สองมาจากกระแสการก่อหนี้ของบริษัทเทคโนโลยีขนาด "ยักษ์ใหญ่" Ellis ระบุว่า Alphabet, Amazon, Meta และ Microsoft ซึ่งเคยเป็น "แหล่งเงินสด" ของบริษัทเหล่านั้น ปัจจุบันกลายเป็นหนึ่งในผู้ออกตราสารหนี้รายใหญ่ที่สุดในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนทั่วโลก ตามรายงานของ ABC News อ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg ภายในสัปดาห์ที่มีกระแสออกพันธบัตรจำนวนมาก Amazon ออกพันธบัตรมูลค่า 4.25 พันล้านปอนด์ในสหราชอาณาจักร Uber ออกพันธบัตรที่อ้างอิงสกุลเงินยูโรเป็นครั้งแรก เพียงวันก่อนหน้านั้น บริษัทสหรัฐฯ ได้ระดมทุน 149 พันล้านยูโรในยุโรปในปีนี้ Alphabet ยังออกพันธบัตรมูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลียในออสเตรเลียเมื่อเดือนที่แล้ว

"ขนาดของการลงทุนที่วางแผนไว้สำหรับศูนย์ข้อมูลทั่วโลกนั้นน่าทึ่งอย่างยิ่ง และก่อให้เกิดความต้องการทางการเงินจากตราสารหนี้มหาศาล" Ellis เขียน

Satyajit Das นักวิจารณ์การเงินและอดีตผู้บริหารธนาคาร ให้สัมภาษณ์กับ ABC News เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา อ้างอิงคำพูดของ Shanaka Anslem Perera ว่า "ไม่ก็เทพเจ้ากำลังถูกสร้างขึ้นกลางทะเลทรายในรัฐเท็กซัส ซึ่งเขาหมายถึงศูนย์ข้อมูล AI หรือไม่ก็ภาพหลอนทางการเงินที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติกำลังเกิดขึ้นต่อหน้าต่อตาเราแบบเรียลไทม์" Das ยอมรับด้วยตัวเองว่าคำตอบสุดท้ายอาจต้องรออีกหนึ่งถึงสองปีจึงจะเห็นได้ชัดเจน

แรงกดดันจากตลาดตราสารหนี้กำลังแพร่กระจายไปยังสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าทะลุ 101 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วคราวในช่วงข้ามคืน ตามรายงานของ ABC News อ้างอิงคำกล่าวของ Justin Lin นักกลยุทธ์การลงทุนของ Global X ETFs ว่า "ราคาน้ำมันกำลังตบตลาดออสเตรเลียอย่างหนักในวันนี้ น้ำมันดิบเบรนท์กลับขึ้นมาเหนือ 100 ดอลลาร์อีกครั้ง ผู้ลงทุนถูกบังคับให้เผชิญกับความเป็นจริงที่ว่าเงินเฟ้ออาจคงอยู่ในระดับสูงไปอีกนาน ธนาคารกลางออสเตรเลียอาจยังมีงานต้องทำอีกมาก" Lin เตือนว่าหากราคาน้ำมันดันเงินเฟ้อทั่วโลกอีกครั้งจนทำให้ธนาคารกลางต่างๆ ต้อง紧缩เพิ่มเติม ความต้องการโลหะอุตสาหกรรม "อาจเริ่มอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ" ซึ่ง "ความเสี่ยงส่วนท้ายของ stagflation" นี้ถูกนำกลับมาวางบนโต๊ะอีกครั้งในปี 2569 (ค.ศ. 2026)

ธนาคารกลางต่างๆ กำลังถูกตลาดผลักให้เดินไปข้างหน้า ตามรายงานของ ABC News อ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางออสเตรเลียจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 29 กันยายน ถูกกำหนดราคาไว้ที่ 75% ตลาดยังเดิมพันว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่ห้าก่อนเดือนมีนาคม 2570 (ค.ศ. 2027) ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 17 กันยายนอยู่ที่ 63% และเพิ่มขึ้นเป็น 92% ในเดือนตุลาคม การที่ธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นดอกเบี้ยในคืนวันที่ 10 ถูกตลาดมองว่าเป็นเรื่องแน่นอน ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายนอยู่ที่ 97% การเดิมพันเหล่านี้อาจไม่เป็นจริงทั้งหมด แต่เพียงพอที่จะทำให้ตลาดหุ้นและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกต้องปรับราคาใหม่

สำหรับครัวเรือนทั่วไปที่กำลังแบกรับเงินเฟ้อแบบฝังลึกอยู่แล้ว ราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นพร้อมกับโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจำนองอาจปรับขึ้น คือการผสมผสานที่ตลาด "ไม่อยากเห็นมากที่สุด"